近 日 ，天 邑 股 份(300504) 發 布2022 年半年度報告，營收和凈利雙雙實現增長。金融投資報記者注意到，天邑股份九成收入都依賴三大通信運營商，公司2022年上半年經營活動所產生的現金流量凈額為-2.73億元。

二級市場上，天邑股份股價今年以來震蕩下行，截止8月1日收盤，公司股價報收19.14元，較年初高點跌去近三成。■ 本報記者 劉敏

依賴三大運營商

天邑股份立足于光通信和移動通信產業，長期致力于通信設備相關產品的研發、生產、銷售及服務，主要為通信運營商提供寬帶網絡終端設備、通信網絡物理連接與保護設備、移動通信網絡優化系統設備及系統集成服務、熱縮制品等四大系列產品。

2022年上半年，天邑股份實現營業收入 15.46 億元，同比增長40.07%;歸母凈利潤為1.39億元，同比增長52.07%;基本每股收益為0.5154元。對于業績增長原因，公司表示，用戶需求提升和寬產品線戰略，積極備貨和生產，主要產品的銷售數量較去年同比大幅增加。

同時，天邑股份業績的增長離不開行業的發展。2022年上半年，我 國 電 信 業 務 總 量 同 比 增 長22.7%，電信業務收入增長8.3%，電信固定資產投資 1894億元，同比增長24.6%，為拉動經濟增長作出了積極貢獻。通信網絡基礎設施建設持續保持領先，深入推進“雙千兆”網絡協同發展，千兆光網已經具備覆蓋超過4億戶家庭的能力。

值得注意的是，天邑股份九成收入依靠三大運營商。公司主要客戶為中國電信、中國移動、中國聯通，公司產品及服務運用于通信網絡的接入網和智能組網系統。具體來看，2022年上半年，天邑股份來自中國電信的訂單金額為8.26億元，占當期營收比重為53.43%;中國移動訂單金額為3.71億元，占比為23.97%;中國聯通訂單金額為2.06億元，占比為13.32%，占比合計達90.72%。

天邑股份2021年年報顯示，三大運營商的銷售額同樣占總營收的比重為91.61%。其中，來自中國電信的銷售額占總營收的比重為73.64%，中國移動占比為15.27%，中國聯通占比為2.70%。2020年，天邑股份營收中中國電信銷售額占比同樣超過70%。由此可見，天邑股份面臨客戶集中度過高的風險，如果公司未來不能及時適應和應對國內通信運營商投資、營運模式、產品需求等重大變化，也未能提高來源于非運營商的收入占比，公司的業績將受到不利的影響。

現金凈流量為負

除了客戶集中度過高的問題外，天邑股份今年上半年經營活動所產生的現金流量凈額為負，其主要產品寬帶網絡終端設備毛利率有所下降。

半年報顯示，天邑股份上半年經營活動所產生的現金流量凈額為-2.73億元，公司去年同期經營活動現金凈流量為-2.98億元。截止2021年末，天邑股份營活動現金凈流量為-1.53億元，較去年同期減少3.61億元。公司在年報中將其歸因于為克服全球芯片短缺，公司提前采購布局，2021年度采購物資支付21.10億元，較2020年度增加7.05億元。

據了解，天邑股份寬帶網絡終端產品包括芯片在內的部分原材料來源于海外，因此，公司受全球疫情反復、供需關系不平衡等影響，芯片供少于求，供貨周期延長，存在供應保障、原材料價格上漲風險，進而對公司產品成本、交付的及時性等產生不利影響。

與此同時，天邑股份2022年上半年的寬帶網絡終端設備產量1144.75萬臺，賣了999.76萬臺，毛利率21.38%，較2021年同期略有下降。天邑股份表示，報告期內，電信行業固定資產投資同比增長24.6%，網絡基礎設施建設持續保持領先，千兆光網絡建設發展進一步提速，公司產品訂單飽滿，寬帶網絡終端設備產量較上年同期增加40.49%，銷量較上年同期增加27.8%，營業收入較上年同期增加43.56%。

二級市場上，天邑股份股價今年以來震蕩下行，在年初到達26.77元的高點后，一度跌至14.08元，近乎腰斬。截止8月1日收盤，公司股價報收19.14元，較高點跌去近三成。

關鍵詞： 天邑股份營收 三大通信運營商 寬帶網絡終端設備 毛利率下降